【悲報】バンカメ「一年以内に株価20%下落」その後、ついに弱気相場入りか？
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新たな変異株で市場荒れてます。一方、それとは関係ない文脈で、米金融大手のバンクオブアメリカ（バンカメ）が、各市場指標が歴史的高水準であり、「一年以内に株価20%下落」する可能性あると指摘してます（Business Insider）。
指標は以下を挙げています（2SDは標準偏差、つまりバラツキ）
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シラー株価収益率（PER）：3SD
株価純資産倍率（PBR）：2.3SD
事業価値（EV）／利払い前・税引き前・減価償却前利益（EBITDA）倍率：2.2SD
株価キャッシュフロー倍率（PCFR）：2.6SD
事業価値（EV）／売上高倍率：2.5SD
S&P500時価総額の対名目国内総生産（GDP）比：3.4SD
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また、S&P500社の長期成長率予想と、その後12か月の実際のリターンの相関関係も挙げています。どうやら過去のリーマンショック（下図黄色のGFC）、ドットコムバブル（黄色のTech Bubble）は長期成長率の期待がものすごく大きすぎて、その場合、結局その後の一年間の成長率（縦軸）はマイナスだそうです。Todayが右下にありますが、今もそれに当てはまるといっているようです
この相関分析を通じて、バンカメがはじいたところでは、今後の12か月で株価が20%下落すると予想しています。この20%がどのくらいかというと、コロナショックよりマイルドなくらいです（コロナショックは33.9%）。
しかし、より懸念されるのは、一時的なショックよりも、その後の弱気相場です。みずほ証券による過去のS&P500の弱気相場入りの傾向を見ると、「直近高値からの下落率が20%以上になると、『弱気相場』入りしたとみなされる」（グラフの赤字）としています（「波乱相場を生き抜く7つの知恵」より）。
しかし、これを読んで？？？となる方もいらっしゃると思います。なぜなら、コロナショックは33.9%下落で20%以上でありながら、その後強気相場となったからです。ただ、コロナショック以外では、確かに過去のケネディ・スライド（大幅高の反動など）、1960年代後半の金利急伸、ITバブル崩壊などでは、下落後に数年感の弱気相場に入ってます（みずほの記事は2020年で4/21コロナショック後株価回復序盤）。ですので、実際そういう傾向もあるのでしょう。
ただいずれにせよ、証券会社（＝株を買って手数料を稼ぐことを生業としている人たち）ですので、この資料上では今後も回復することを匂わせており、また長期投資に弱気相場はつきものだよ、というトーンです（下記のように、明言はしてませんが）。
そして、弱気相場からの回復は平均45か月とのデータを出してきています。つまり数年かかってやっと戻ることが多いということです。先ほどのバンカメの分析は悲観的な見方をしており、今後10年でリターンがマイナス0.5%になるとも予想しています。
この記事を読んで、「いろいろ言われてるけど、結局弱気相場来ないので、こういった声はスルー」もありですし、「弱気相場を見越して、S&P500・米国株以外、また株式以外の投資対象に仕込む」のもいいと思います。また、みずほ証券の資料にあるように、「弱気相場は長期投資の友達」ということで、長期での資産積み増しを期待し、インデックスの積立を継続するのは賢明だと思います（Mikeはそのスタンスで行くつもりです）。いずれにせよ、今回の記事も「こういったこというやついるよね~」くらいの軽い気持ちで流していただければと思います。
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