【AEP】アメリカン・エレクトリック・パワー 株価・基本情報│高配当、かつ増配率5%【銘柄分析】
今回は、高配当・連続配当企業American Electric Power（AEP）の銘柄分析です。
本ブログでは、2045年までに、子育てをしながら無理なく1億円をためることを目標に掲げました。
mike2020.hatenablog.com実現には、保有銘柄に占める高配当比率を高める必要があります。そこで、配当利回りの高い銘柄の分析を行っていきます。
アメリカン・エレクトリック・パワーは、オハイオ州、ミシガン州などアメリカ中西部や、南部のテキサス州、テネシー州など11州・550万の顧客向けに電力を供給する公益企業です。配当利回り3.47%、また110年連続配当の企業です。
結論としては、「公益企業で業績安定。中期的には値上げでEPS成長予想。配当利回り3.47%だが、配当性向64%で長期での増配余地あり。そのため買付開始」します。主なポイントは以下です。
・売上高は2020年14,919百万ドル。2008年から横ばい。営業利益率は17%~20%で推移。営業CF年率3%成長
・中期的には、2025年にかけて電力料金値上げでEPS 5~7%成長の予想
・石炭火力発電が43%で同業大手に比べ環境対策遅れ気味。大型再エネプロジェクトの買収で再エネ比率38%（2030年）を目指す。2025年までに戦略的に資本配分
・有利子負債残高2018年に増加し、2020年34,432百万ドル。ネットDEレシオは2015年以降一倍超えており、金利上昇の影響は若干注意
・配当利回り3.47%だが、2008年以降年率5%の増配。配当性向は64%。今後も60-70%でコントロールする方針であり、今後も長期的に増配余地あり
・10年間でのトータルリターンは、S&P500をアンダーパフォーム、S&P500 Electric Utilities Indexに対してはアウトパフォーム
・PER（株価収益率）18倍と割高ではない
以降で詳細を見ていきましょう。
目次
指標
主な指標は以下です。特徴は、110年間配当を続けている点です。連続増配は16年、配当利回り3.47%です。
・株価： 85.31ドル
・PER：18.55倍（S&P500 約20倍）
・EPS：3.42ドル（Earnings per Share：一株当たり利益）*直近4四半期合計
・配当利回り：3.47%
・年間配当額：2.96ドル
・配当支払月：3、6、9、12月
・連続増配年数：16年（110年連続配当）
（Nasdaq HP、American Electric Power HPより）
業績
売上高は2020年14,919百万ドルです。2008年から横ばいで、営業利益率は17~20%で安定しています。
事業セグメントは以下です。
・Vertically Integrated Utilities：発電・送電・配電・販売事業
・Transmission and Distribution Utilities：小売・卸売り顧客向け送配電事業
・Generation and Marketing：小売・卸売顧客向け再生可能エネルギーの電力ソリューション、および再生可能エネルギー企業買収を行う事業
・American Electric Power Transmission Holdco：伝送施設の建設・運営事業
9割近くが発送電・販売事業となります。展開地域の中では、オハイオ州で「デカップリングメカニズム」*が適用されているようです。
*電力会社の安定的な収益確保のために、販売電力量と収益を連動させない制度
今後は、2025年にかけて各事業セグメントで電力料金が上昇し、EPS 5~7%成長に寄与するということです。
営業キャッシュフローは、年率3%で伸びています。発電・送電設備への投資が重いため、投資CFが大きくなっています。特に2018年以降は、投資CFが増加し、フリーCFがマイナスです。これは、再生可能エネルギーへの投資が増えているためです。例えば、以下があります。
・発電機スタートアップChargePointへの出資（2018、83百万ドル）（参照元1、2）
・Sempra Renewablesからの風力発電設備の買収（2019、約10億ドル）（参照元）
再生可能エネルギー比率は、現在18%にとどまります。石炭が43%を占めるのですが、2030年には石炭を24%に減少させ、再生可能エネルギーを38%に増やすことを目標としています。そのための投資は、今後も戦略的に実施していく方針です。
2025年までには、21億ドルの資本配分を下記のように示しています。つまり、右下（アセットビジネス×卸売り）に位置するAEP Renewablesで19億ドル以上の資産を活用する方針です。アセットビジネスといっているのは、保有資産から継続的に収入が入るビジネスモデルです。ここでは、大型の再生可能エネルギープロジェクトを発展させたり、買収していく戦略としています。一方卸売りとは、リテールのような個人顧客ではなく、長期契約を履行できる安定的な顧客企業に対し、長期契約に裏打ちされた電力卸売り事業を行うとしています。
こうして、政府が求める環境負荷低減に応えながら、安定的な収益を上げていく事業に、資産を振り向けていこうとしています。現在の石炭比率が43%で、コンソリデ―テッド・エジソンなど他社と比較して、環境対策が遅れていますが、再エネを強化すべく、資本配分を投資家にコミットしている姿勢は評価できると思います。
有利子負債残高は2018年以降急増しています。ネットDEレシオも、2015年以降1を超えています。差し当たっての大きな懸念というわけではないですが、金利上昇の影響については若干のリスクになるかもしれませんので、今後要注視かと思います。
配当・株価
配当は、2008年以降年率5%で増加しています。配当性向64%ですので、長期的に増配余地があります。
今後も配当性向は60~70%のレンジにすることを目標としています。
10年間でのトータルリターンは、S&P500をアンダーパフォーム、S&P500 Electric Utilities Indexに対してはアウトパフォームしています。
現在の株価は、85.31ドル・PER（株価収益率）は18倍と、そこまで割高ではありません。
まとめ
公益企業のため、今後も安定的な業績が見込まれます。株価は、S&P500をアンダーパフォームしていますが、配当利回り3.47%で、増配率が2008年から5%は魅力的です。また、配当性向も64%で今後の増配余地があるので、長期保有に向いていると考えます。
この点、同業他社で高配当な銘柄のコンソリデーテッド・エジソン、サザンカンパニー、デュークエナジーに比べても、今後に期待できると考えます。
注視すべき点として、環境対応があります。アメリカン・エレクトリック・パワーの石炭比率が43%であり、Duke Energy（DUK）33%、Southern Company（SO）17%や、Consolidated Edison（ED）0%と比較して高い水準です。この点は、今後の再エネ投資の進捗でどの程度目標に近づけるかを見ていく必要があります。
また、有利子負債残高が近年増加しているのと、ネットDEレシオも上昇基調で1.66となっています。この点も今後要注視かと思います。
これら踏まえ、現在PER18倍で割高ではありませんので、買付を始めたいと思います。
今回は以上です！
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